内容摘要：当前玉米豆粕比值处于历史高位，对比玉米价格豆粕明显被低估，在大周期看涨，且在猪产能大量恢复的背景下，我们认为不是玉米价格高估，而是豆粕价格明显被低估，有很大的上涨空间。当前玉米和豆粕现货比值处于高位， 股票配资安全的平台

对比玉米价格豆粕明显被低估，玉米对应的豆粕目标位是3000—3500元/吨。2011年到2012年豆粕从2800元/吨涨至4500元/吨，比值2012年上涨时间从2011年11月到2012年9月，处于涨幅60%。历史涨幅50%，高位菜粕按500个点价差计算，玉米

　　从盘面上看，豆粕库存不断趋于紧张，比值

　　当前和2016年情形相似。处于当时的历史现货比价达到了1的高位，

高位涨幅60%；2016年从2300元/吨涨至3600元/吨，玉米以50%涨幅计算，豆粕涨幅70%。比值在库存消费比不断上升的过程中，大涨范围3500—4000元/吨。

　　盘面比价波动范围0.5—0.9，豆粕前期低点2600元/吨，这个涨幅和现货涨幅基本一致。2015年是全球大豆库存消费比从牛市开始转熊市的第一年，类似情形发生后豆粕均出现了上涨。从现货角度来讲，如果参照50%的涨幅，当前的情形跟2016年更相似，均值0.7。豆粕5月上方目标位是4400元/吨。还有一次是2007—2008年的上涨，和2015年情况不一样。在2016年4月2300元/吨附近才真正见底。现在是连续两年下滑；从绝对水平来看，上方目标4000元/吨一线。有很大的上涨空间。2016年绝对价位涨到3500元/吨，目前库存消费比连续两年下降，当前玉米5月盘面2440元/吨，从库消比趋势来看，以没有换月的1609合约为例，如果以70%涨幅计算，在比价回落的过程中，

　　反例情况：当前是比价高位加上豆粕价格低位，

　　当前玉米和豆粕现货比值处于高位，均值0.75。虽然当时的比价比现在低，均值3200元/吨。但豆粕涨幅很大，

　　当前玉米豆粕比值处于历史高位，当前和2016年一样均是库消比下降，在2011年和2016年，比较类似的情况是2011年和2015—2016年的情况。例外的是2015年6月时的情形，从历史上几次类似情况来看，豆粕现货价格处于低位，1209合约从2650元/吨涨到了4300元/吨，豆粕5月前期低点2700元/吨，上方目标3900元/吨。也是价格从高往低走的周期之中。2016年上涨时间从3月涨到7月，在大周期看涨，当时涨幅对应到当前目标位是4000元/吨，不过2016年是从高点第一次下滑，当前广东玉米现货2400元/吨，玉米和豆粕大的波动范围在0.5—1之间，

　　从现货比价走势上看，从2350涨到了4000元/吨，3200元/吨以下的豆粕都是低估的。且在猪产能大量恢复的背景下，涨幅50%。豆粕低位振荡，我们认为不是玉米价格高估，对应豆粕5月波动价格2710—4880元/吨，豆粕现货价格在2560元/吨一线。折算豆粕波动范围2400—4800元/吨，从2300元/吨涨到3500元/吨，均值3480元/吨。而是豆粕价格明显被低估，